Valor presente neto

Valor presente neto

Valor presente neto (VPN). Ventajas y desventajas Ahora será explicada claramente la definición. En la sección “Estado de resultados pro- forma” de la página 182 se presentó el estado de resultados y se dijo que su mayor uti- lidad es que permite obtener los flujos netos de efectivo (FNE ), y que éstos sirven para realizar la evaluación económica. Si se quieren representar los FNE por medio de un diagrama, siga este procedimiento: para el estudio tome un horizonte de tiempo de, por ejemplo, cinco años. Trace una línea horizontal y di- vídala en cinco partes iguales, que representan cada uno de los años. A la extrema izquierda coloque el momento en el que se origina el proyecto o tiempo cero. Represente los flujos positivos o ga- nancias anuales de la empresa con una flecha hacia arriba, y los desembolsos o flujos negativos con una flecha hacia abajo. En este caso, el único desembolso es la inversión inicial en el tiempo cero, aunque podría darse el caso de que en determinado año hubiera una pérdida (en vez de ganancia), y entonces aparecería en el diagrama de flujo una flecha hacia abajo (vea figura 5.1). Cuando se hacen cálculos de pasar, en forma equivalente, dinero del presente al futuro, se uti- liza una i de interés o de crecimiento del dinero; pero cuando se quieren pasar cantidades futuras al presente, como en este caso, se usa una tasa de descuento, llamada así porque descuenta el valor del dinero en el futuro a su equivalente en el presente, y a los flujos traídos al tiempo cero se les llama flujos descontados. La definición del valor presente neto ya tiene sentido. Sumar los flujos desconta- dos en el presente y restar la inversión inicial equivale a comparar todas las ganancias esperadas contra todos los desembolsos necesarios para producir esas ganancias, en tér- minos de su valor equivalente en este momento o tiempo cero. Es claro que para aceptar un proyecto las ganancias deberán ser mayores que los desembolsos, lo cual dará por resultado que el VPN sea mayor que cero. Para calcular el VPN se utiliza el costo de capital o TMAR (vea sección “Costo de capital o tasa mínima aceptable de rendimiento” de la página 183). Si la tasa de descuento o costo de capital, TMAR, aplicada en el cálculo del VPN fuera la tasa inflacionaria promedio pronosticada para los próximos cinco años, las ganancias de la empresa sólo servirían para mantener el valor adquisitivo real que tenía el dinero en el año cero, siempre y cuando se reinvirtieran todas las ganancias. Con un VPN = 0 no se au- menta el patrimonio de la empresa durante el horizonte de planeación estudiado, si el costo de ca- pital o TMAR es igual al promedio de la inflación en ese periodo. Pero aunque VPN = 0, habrá un aumento en el patrimonio de la empresa si la TMAR aplicada para calcularlo es superior a la tasa inflacionaria promedio de FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5 +VS P ese periodo. Por otro lado, si el resultado es VPN > 0, sin importar cuánto supere a cero ese valor, esto sólo implica una ganancia extra después de ganar la TMAR aplicada a lo largo del periodo considerado. Esto explica la gran importancia que tiene selec- cionar una TMAR adecuada. La ecuación para calcular el VPN para el periodo de cinco Figura 5.1 Diagrama de flujo de efectivo. años es: FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5 + VS VPN = −P + ———1 + ———2 + ———3 + ———4 + ———5 (5.4) (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i) Como se observa en la fórmula 5.4, el valor del VPN es inversamente proporcional al valor de la i aplicada, de modo que como la i aplicada es la TMAR, en caso de que se pida un gran rendimiento a la inversión (es decir, si la tasa mínima aceptable es muy alta), el VPN fácilmente se vuelve negativo, y en ese caso se rechazaría el proyecto. La relación entre el VPN y la i puede representarse gráficamente como se muestra en la figura 5.2. En la ecuación 5.4 y en la figura 5.2 se observa que al ir aumentando la TMAR aplicada en el cálculo del VPN, éste disminuye hasta volverse cero y negativo. Como conclusiones generales acerca del uso del VPN como método de análisis es posible enunciar lo siguiente: • Se interpreta fácilmente su resultado en términos mone- tarios. VPN 0 Figura 5.2 Gráfica de VPN vs. i. TMAR o costo de capital • Supone una reinversión total de todas las ganancias anuales, lo cual no sucede en la mayoría de las empresas. • Su valor depende exclusivamente de la i aplicada. Como esta i es la TMAR, su valor lo deter- mina el evaluador. • Los criterios de evaluación son: si VPN ≥ 0, acepte la inversión; si VPN < 0, rechácela.


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Fuentes:

Burgos Baena, Agustín (2017). Análisis bursátil avanzado


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Agustín Burgos Baena
Agustín Burgos Baena

Doctor en Administración y Máster en finanzas en dirección financiera de empresas, análisis bursátil, valoración de empresas y gestión de activos financieros y bancarios.





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Burgos Baena, Agustín. (2017). Valor presente neto. Recuperado de: http://www.xprttraining.com/proyectos_inversion/valor_presente_neto.html

         

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